{"id":29228,"date":"2019-12-16T00:00:00","date_gmt":"2019-12-15T23:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/aeb.workingdemos.es\/actualidad\/te-interesa\/aeb-informa\/el-sistema-bancario-en-la-sombra-y-el-arbitraje-regulatorio-el-eterno-retorno\/"},"modified":"2026-02-23T11:21:04","modified_gmt":"2026-02-23T10:21:04","slug":"el-sistema-bancario-en-la-sombra-y-el-arbitraje-regulatorio-el-eterno-retorno","status":"publish","type":"blog-aeb","link":"https:\/\/aeb.workingdemos.es\/en\/actualidad\/te-interesa\/aeb-informa\/el-sistema-bancario-en-la-sombra-y-el-arbitraje-regulatorio-el-eterno-retorno\/","title":{"rendered":"El sistema bancario en la sombra y el arbitraje regulatorio: \u00bfEl eterno retorno?"},"content":{"rendered":"<p>Por &#8220;sistema bancario en la sombra&#8221; se entiende la intermediaci\u00f3n financiera realizada por cr\u00e9dito, apalancamiento (fondos propios escasos y prevalencia de la financiaci\u00f3n ajena) y descalce de plazos (financiaci\u00f3n de activos a largo plazo con pasivos exigibles a corto plazo). El sistema financiero en la sombra tuvo un papel prominente, e incluso determinante, en la gestaci\u00f3n de la crisis financiera global de 2007-2008. El presente art\u00edculo repasa, desde una visi\u00f3n cr\u00edtica, los esfuerzos realizados para controlar los riesgos que emanan de \u00e9l. La conclusi\u00f3n es que, a pesar de los esfuerzos, nada garantiza que dichos riesgos est\u00e9n controlados. Las causas de ese fracaso estriban en problemas de arquitectura de la regulaci\u00f3n financiera, en medidas asim\u00e9tricas (la fuerte regulaci\u00f3n actual del sector bancario no se ha extendido a la banca en la sombra) y en la transformaci\u00f3n inducida por la cuarta revoluci\u00f3n industrial.<\/p>\n<p>Por todas estas razones, parece obvio que no basta con la palanca del sector bancario para controlar todos los riegos provenientes del sistema financiero. Por ello, antes de seguir hablando de regulaci\u00f3n, de m\u00e1s regulaci\u00f3n o de mejor regulaci\u00f3n, es necesario abordar inmediatamente el problema del <em>shadow banking, <\/em>esto es, incluir en el per\u00edmetro regulador a todos los agentes financieros que generen riesgos sist\u00e9micos. La regulaci\u00f3n debe tratar a todos los agentes en funci\u00f3n de los riesgos que representa su actividad, con independencia de que sean bancos, gestores de activos u otro tipo de fondos. A igual actividad e iguales riesgos, igual normativa. Y esto vale tambi\u00e9n para los nuevos participantes financieros procedentes del mundo digital, en particular para las <em>bigtechs, <\/em>los grandes operadores tecnol\u00f3gicos, que, por su tama\u00f1o, pueden generar riesgos sist\u00e9micos, adem\u00e1s de problemas de colusi\u00f3n que limiten la competencia y la protecci\u00f3n del consumidor.<\/p>\n<p>Otro corolario apunta a que hay que evitar que se reproduzcan desarrollos inadecuados en torno al modelo de \u00aboriginar para distribuir\u00bb. Ese ha sido, entre otros, uno de los objetivos de la regulaci\u00f3n puesta en marcha despu\u00e9s de la crisis. Sin embargo, resulta parad\u00f3jico que la nueva regulaci\u00f3n est\u00e9 introduciendo incentivos al arbitraje regulatorio, esto es, al desplazamiento de actividad desde los bancos hacia el sistema financiero en la sombra, dirigiendo las nuevas normas a entidades (bancos, aseguradoras, etc.) y no a tipo de operaciones (captaci\u00f3n de pasivos a corto plazo que financian riesgo de cr\u00e9dito a largo plazo). La cuesti\u00f3n clave es saber si la aparici\u00f3n de pseudobancos fuera del per\u00edmetro regulatorio est\u00e1 incrementando los riesgos de inestabilidad financiera o si pueden aparecer problemas de protecci\u00f3n de la clientela de la mano de esos nuevos intermediarios (que no solo aprovechan las ventajas del arbitraje de capital, sino tambi\u00e9n las de las normas relativas a la protecci\u00f3n del cliente financiero).<\/p>\n<p>Con la reforma regulatoria reci\u00e9n terminada y todav\u00eda en fase de aplicaci\u00f3n, es pronto a\u00fan para dar una respuesta, pero resulta contradictorio que estemos haciendo bancos mucho m\u00e1s seguros a costa de desplazar riesgos a partes del sistema financiero que ni vemos ni controlamos.<\/p>\n<p>Adem\u00e1s, las <em>bigtechs <\/em>presentan un desaf\u00edo a\u00fan mayor por su car\u00e1cter universal (no nacional), por su enorme capacidad de innovaci\u00f3n (que nadie pone en duda), pero tambi\u00e9n por su talento para obviar las restricciones con las que operan otros sectores (por ejemplo, en materia de protecci\u00f3n de datos).<\/p>\n<p>En definitiva, la cuesti\u00f3n del tratamiento regulador y supervisor del sistema bancario en la sombra est\u00e1 muy lejos de haber quedado resuelta. Teniendo en cuenta el papel que este desempe\u00f1\u00f3 en la gestaci\u00f3n de la crisis financiera global de 2007-2008, esta vulnerabilidad deber\u00eda ocupar un lugar destacado en las cavilaciones de los responsables de la estabilidad financiera a escalas global y local.<\/p>\n<p><strong>Jos\u00e9 Mar\u00eda Rold\u00e1n, presidente de la Asociaci\u00f3n Espa\u00f1ola de Banca<\/strong><\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/aeb.workingdemos.es\/wp-content\/uploads\/2019\/12\/el-sistema-bancario-en-la-sombra.-revista-estabilidad-financiera-bde.pdf\">Descargar el art\u00edculo completo<\/a><\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/aeb.workingdemos.es\/wp-content\/uploads\/2019\/12\/the-shadow-banking-system-and-regulatory-arbitrage....pdf\">Descargar el art\u00edculo completo en ingl\u00e9s<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>\u00bfDe qu\u00e9 sirve una regulaci\u00f3n rigurosa sobre la banca, si la mitad de la actividad financiera se realiza en \u00e1reas con menos vigilancia y sin apenas normativa? El llamado sistema financiero en la sombra tuvo un papel determinante en la g\u00e9nesis de la crisis financiera internacional y, pese a los esfuerzos realizados, las autoridades no tienen hoy por hoy sus riesgos controlados. Es necesario incluir en el per\u00edmetro regulador a todos los agentes financieros que generen riesgos sist\u00e9micos. La regulaci\u00f3n debe tratar a todos los agentes en funci\u00f3n de los riesgos que representa su actividad, con independencia de que sean bancos, gestores de activos u otro tipo de fondos. A igual actividad e iguales riesgos, igual normativa. 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