Estoy convencido de que las finanzas sostenibles, lejos de ser una moda pasajera, algo meramente reputacional, se han convertido en el catalizador de un cambio sin precedentes en los modelos de crecimiento econ\u00f3mico, que tendr\u00e1 consecuencias de calado a medio plazo para el sector bancario, para sus clientes y acreedores, y para la sociedad en su conjunto.<\/p>\n
Las finanzas sostenibles se han convertido en muy poco tiempo en un asunto clave para nuestros bancos, principalmente porque las autoridades p\u00fablicas se han propuesto utilizar al sector financiero, al igual que lo hicieron en el pasado con la lucha contra el blanqueo de capitales, como instrumento para llevar a cabo la transici\u00f3n energ\u00e9tica hacia modelos econ\u00f3micos y financieros menos intensos en carbono y m\u00e1s respetuosos con el medio ambiente. Se trata de lograr una transici\u00f3n ordenada y paulatina \u2014que preserve la estabilidad financiera\u2014 desde el modelo econ\u00f3mico vigente hoy a otro en el que la emisi\u00f3n de gases de efecto invernadero sea menor, todo ello en un horizonte temporal amplio, pero no eterno, y que tiende a acelerarse. En este objetivo coinciden todos \u2014Gobiernos e instituciones supranacionales\u2014 y tambi\u00e9n en que la mejor palanca para promover ese cambio gradual, y casi la \u00fanica efectiva, es el sector financiero, lo que incluye a bancos y mercados.<\/p>\n
Las autoridades internacionales \u2014tanto europeas, Comisi\u00f3n y Parlamento, como mundiales, Naciones Unidas y Consejo de Estabilidad Financiera o FSB\u2014han apostado por la banca como agente de este cambio y han decidido tambi\u00e9n pasar a la acci\u00f3n y acelerar este proceso. De hecho, la Comisi\u00f3n Europea (CE) se ha propuesto llevar a cabo su Plan de Acci\u00f3n sobre Finanzas Sostenibles en el periodo 2018-2020; esto es, en tan solo dos a\u00f1os. La Comisi\u00f3n calcula que ser\u00e1 necesario invertir 180.000 millones de euros anuales para alcanzar en la Uni\u00f3n Europea (UE) los objetivos marcados en el Acuerdo de Par\u00eds, por lo que las medidas recogidas en su plan buscan, ante todo, crear un entorno favorable para que los inversores privados colaboren en ese notable esfuerzo inversor.<\/p>\n
Entre las propuestas planteadas por la CE a corto plazo destaca la taxonom\u00eda o clasificaci\u00f3n oficial de actividades sostenibles, que ser\u00e1n introducidas progresivamente en las normas de la UE. Esto permitir\u00e1 aclarar qu\u00e9 es sostenible y qu\u00e9 no lo es, y ofrecer\u00e1 un lenguaje com\u00fan a todos los actores. Esta taxonom\u00eda es importante para el sector bancario, en particular, porque de acuerdo con esa clasificaci\u00f3n se desea introducir el factor de sostenibilidad en los requisitos de capital de los bancos y porque fijar\u00e1 los criterios que servir\u00e1n para medir y comparar los riesgos financieros vinculados al cambio clim\u00e1tico. Adem\u00e1s, contribuir\u00e1 de forma decisiva a desarrollar el todav\u00eda incipiente mercado de bonos verdes que precisa de cierta estandarizaci\u00f3n, cuesti\u00f3n \u00e9sta sometida a pol\u00e9mica. Por una parte, los operadores de mercado temen que la intervenci\u00f3n de las autoridades p\u00fablicas en la definici\u00f3n de un mercado tan inmaduro pueda dar al traste con la emergencia de forma espont\u00e1nea de las mejores pr\u00e1cticas en este terreno. Por otra, las autoridades son conscientes de la necesidad de introducir un lenguaje com\u00fan \u2014hoy por hoy ausente\u2014 y unos requisitos de transparencia que, lejos de acogotar un mercado incipiente, favorezcan su desarrollo.<\/p>\n
En cualquier caso, y precisamente por tratarse de un mercado todav\u00eda inmaduro, es vital que las autoridades entiendan que esa intervenci\u00f3n inicial a la hora de establecer est\u00e1ndares debe ser compatible con una cierta flexibilidad para adaptarse a un mercado cambiante que ir\u00e1 ganando en madurez. En \u00e9ste como en tantos otros campos, el di\u00e1logo entre el sector p\u00fablico y el privado resultar\u00e1 fundamental para garantizar un correcto desarrollo del mercado. A nadie se le oculta que tanto las oportunidades que ofrecer\u00e1 este mercado verde para acceder a fondos en mejores condiciones como la ocasi\u00f3n de servir de canal a las cuantiosas inversiones que se requerir\u00e1n para llevar a cabo la transici\u00f3n energ\u00e9tica \u2014o incluso la posibilidad de mejorar los ratios de capital regulatorio\u2014 representan todas ellas una incuestionable oportunidad de negocio para las entidades bancarias, que ya han comenzado a posicionarse para competir en este mundo de las finanzas verdes.<\/p>\n
En el \u00e1mbito de los requisitos de capital se presenta la oportunidad, tampoco exenta de pol\u00e9mica, de utilizar factores de apoyo y penalizaci\u00f3n, los llamados green and brown factors, <\/em>que, en mi opini\u00f3n, son plenamente consistentes con una \u00f3ptica pura de gesti\u00f3n de riesgos prudenciales. En la medida en que el sector financiero se constituye en la palanca que las autoridades van a utilizar para apoyar ese cambio hacia modelos de crecimiento sostenible, tiene sentido que se utilice un sistema de incentivos, de bonus <\/em>y malus, <\/em>para lograr precisamente una transici\u00f3n gradual que evite los potenciales riesgos para la estabilidad financiera.<\/p>\n Esa transici\u00f3n va a tener un impacto sobre todos los sectores econ\u00f3micos. En funci\u00f3n de la velocidad de \u00e9sta, sobre todo, si se produce de forma m\u00e1s r\u00e1pida de lo esperado, sectores enteros de la econom\u00eda pueden ver comprometida su viabilidad por la potencial incompatibilidad entre los requisitos de rentabilidad a corto plazo con los del medio plazo. Por ello, debemos evitar una transici\u00f3n s\u00fabita, un cliff effect, <\/em>que desencadene p\u00e9rdidas financieras que afecten al sistema financiero y a su estabilidad. \u00bfQu\u00e9 sector es instrumental para garantizar una transici\u00f3n que preserve la estabilidad financiera? Una vez m\u00e1s, es el sector financiero, pues a trav\u00e9s de sus decisiones de financiaci\u00f3n, de sus condiciones de vol\u00famenes y precio, puede ir acompasando el ritmo de cambio, al enviar se\u00f1ales a los agentes sobre las pol\u00edticas inversoras favorecidas, y aquellas que se ver\u00e1n crecientemente penalizadas. Y en la medida en que los incentivos est\u00e9n alineados entre los Gobiernos, los supervisores y los operadores financieros, se asegurar\u00e1 una transici\u00f3n que preserve la estabilidad financiera.<\/p>\n Como se puede observar, a nuestros bancos les toca desempe\u00f1ar un papel clave en este proceso de cambio hacia un nuevo paradigma econ\u00f3mico y financiero, y al tiempo tienen que convencer a sus clientes y accionistas de su compromiso profundo con los valores asociados a un desarrollo econ\u00f3mico, sostenible e inclusivo y de que esos valores son compatibles con la rentabilidad a medio plazo de sus empresas.<\/p>\n