El consejero del BCE Peter Praet advert\u00eda hace unos d\u00edas sobre la convergencia gradual de la inflaci\u00f3n hacia su nivel objetivo, lo que explicaba la paciencia y persistencia en la actuaci\u00f3n del banco central. En su opini\u00f3n, es preciso que se den tres circunstancias para iniciar la normalizaci\u00f3n monetaria: la convergencia, la confianza y la resistencia en la evoluci\u00f3n de los precios. Es necesario asegurar que las condiciones financieras son consistentes con un ajuste sostenido al alza de la inflaci\u00f3n.<\/p>\n
Los bancos centrales fijan los tipos de inter\u00e9s oficiales. Pero es el mercado el que determina los niveles de la curva de tipos. Y en los \u00faltimos meses, especialmente en las \u00faltimas semanas, se observa un aumento de la pendiente positiva de la curva de tipos. Es evidente que los inversores no temen un repunte de la inflaci\u00f3n. Tampoco anticipan una subida pr\u00f3xima en los tipos de inter\u00e9s oficiales, dados los mensajes sobre ajustes graduales y a\u00fan lejanos en el tiempo. Los inversores y ahorradores buscan otras alternativas para colocar sus ahorros frente a la renta fija, que en la actualidad tiene tipos de inter\u00e9s en m\u00ednimos hist\u00f3ricos y rentabilidades reales negativas.<\/p>\n
Penalizados en el dise\u00f1o de la pol\u00edtica monetaria durante la crisis, enfocada en beneficiar los flujos de financiaci\u00f3n a empresas y familias, los ahorradores buscan ahora beneficiarse de unos datos de crecimiento que est\u00e1n sorprendiendo al alza. Es dif\u00edcil encontrar en la historia un periodo donde los tipos de inter\u00e9s a medio y largo plazo no est\u00e9n correlacionados de forma positiva con el crecimiento nominal de la econom\u00eda. Tambi\u00e9n es llamativo que se produzca el aumento de la pendiente de la curva de tipos cuando a\u00fan se mantienen las medidas no convencionales de pol\u00edtica monetaria. En Europa, el BCE sigue comprando mensualmente 30.000 millones de deuda p\u00fablica y privada en el mercado.<\/p>\n
Las entidades de cr\u00e9dito est\u00e1n preparadas para este escenario de normalizaci\u00f3n financiera. Son m\u00e1s s\u00f3lidas y operan bajo una regulaci\u00f3n m\u00e1s estricta que se refleja en una mejora en la gesti\u00f3n del riesgo. Su actividad se apoya en tres grandes pilares. El pilar fundamental es proporcionar la mejor financiaci\u00f3n posible, imprescindible para generar crecimiento y riqueza. En Europa, la financiaci\u00f3n bancaria supone m\u00e1s del 70% de la financiaci\u00f3n total de la econom\u00eda, aunque ha ido perdiendo importancia \u00faltimamente por el fuerte crecimiento de la financiaci\u00f3n mayorista a las grandes empresas. Los bancos ofrecen servicios financieros a sus clientes bajo una creciente competencia de entidades no bancarias. Es importante que la misma regulaci\u00f3n a la que est\u00e1n sujetos los bancos para proteger a los clientes y reforzar la estabilidad financiera se aplique a estos competidores. Otro pilar de la actividad de los bancos es la gesti\u00f3n de los ahorros de sus clientes, la oferta de diferentes alternativas de inversi\u00f3n.<\/p>\n
La normalizaci\u00f3n de los tipos de inter\u00e9s a medio y largo plazo no debe contemplarse como una restricci\u00f3n financiera. Un aumento de la pendiente de la curva de tipos es un reflejo de una mejora de las perspectivas econ\u00f3micas y es compatible con la mejora de la oferta de financiaci\u00f3n, especialmente del pr\u00e9stamo bancario. Dentro de la gradualidad en el proceso de normalizaci\u00f3n monetaria puede ser necesario que se vayan eliminando medidas distorsionadoras, como el tipo de inter\u00e9s negativo en la facilidad de dep\u00f3sitos. Hay que encontrar la oportunidad para hacerlo.<\/p>\n
Jos\u00e9 Luis Mart\u00ednez Campuzano, portavoz de la AEB<\/p>\n