Los principales bancos centrales del mundo llevan aplicando desde el inicio de la crisis medidas monetarias expansivas que en el pasado eran inimaginables. Adem\u00e1s de las medidas tradicionales, como penalizar los dep\u00f3sitos que atesoran de los bancos o el excedente de liquidez, los bancos centrales han comprado activos en el mercado y han dado la garant\u00eda impl\u00edcita de que mantendr\u00edan unas condiciones financieras expansivas en el futuro.<\/p>\n
El argumento fundamental de esta pol\u00edtica monetaria ultra laxa, extrema y excepcional, ha sido doble: suavizar las condiciones de cr\u00e9dito y estimular los pr\u00e9stamos a la econom\u00eda. Los bancos no son el beneficiario de esta pol\u00edtica monetaria, sino su instrumento, su correa de transmisi\u00f3n. Ellos son el intermediario que hace llegar esa financiaci\u00f3n al resto de los agentes econ\u00f3micos para que puedan gastar e invertir.<\/p>\n
Espa\u00f1a es uno de los mejores ejemplos de c\u00f3mo los bancos transmiten a la econom\u00eda estas condiciones financieras tan favorables. En primer lugar, los bancos espa\u00f1oles han aplicado un descenso en los tipos de inter\u00e9s de los pr\u00e9stamos que conceden superior a la media europea hasta pulverizar m\u00ednimos hist\u00f3ricos. En segundo lugar, su elevada disposici\u00f3n de fondos para prestar a familias y empresas se ha traducido en un ritmo de crecimiento de dos d\u00edgitos en los nuevos pr\u00e9stamos, lo que contribuye de forma decisiva al mayor dinamismo de la econom\u00eda espa\u00f1ola frente a lo inicialmente esperado.<\/p>\n
Sin ninguna duda los bancos espa\u00f1oles han cumplido el objetivo perseguido por el BCE. Y lo siguen haciendo. En la actualidad, acumulan el 22% de los pr\u00e9stamos a medio plazo de la autoridad monetaria, enfocados especialmente a la financiaci\u00f3n a pymes en el caso de las operaciones conocidas como TLTRO II. Pero tambi\u00e9n mantienen un exceso de liquidez estimado en algo m\u00e1s de 6.000 millones de euros en el propio banco central, preparados para seguir proporcionando la financiaci\u00f3n adicional que requiera la econom\u00eda espa\u00f1ola.<\/p>\n
De forma conjunta, la financiaci\u00f3n del BCE obtenida por los bancos espa\u00f1oles supone el 4% de los pasivos totales. Se trata de una distribuci\u00f3n de pasivos prudente si se tiene en cuenta el mayor peso relativo de los dep\u00f3sitos en los balances de los bancos espa\u00f1oles frente al promedio europeo. Seg\u00fan los datos del BCE, la ratio de pr\u00e9stamos sobre dep\u00f3sitos en los bancos espa\u00f1oles se situaba en 116 a mediados de 2017, muy por debajo de los niveles existentes antes de la crisis.<\/p>\n
El organismo que encabeza Mario Draghi sigue defendiendo la importancia de mantener el car\u00e1cter expansivo de la pol\u00edtica monetaria actual. Pero con una estrategia cada vez m\u00e1s clara para el futuro que pasa por un ajuste progresivo, primero con la reducci\u00f3n paulatina del volumen de compras de deuda en el mercado y m\u00e1s adelante con el ajuste al alza de los tipos de inter\u00e9s oficiales.<\/p>\n
M\u00e1s pronto que tarde, la autoridad monetaria europea optar\u00e1 por subir el tipo de inter\u00e9s negativo que penaliza el exceso de liquidez de las entidades de cr\u00e9dito guardado en el propio banco central. El fin de los tipos de inter\u00e9s en terreno negativo no debe entenderse como el principio de una pol\u00edtica restrictiva. Se trata m\u00e1s bien del fin de un factor distorsionador de los mercados y en general en la asignaci\u00f3n de recursos frente a riesgos. En su momento, penalizar a los bancos por su exceso de liquidez sirvi\u00f3 para que la movilizaran y espole\u00f3 la concesi\u00f3n de pr\u00e9stamos. Pero a la luz de los datos sobre la evoluci\u00f3n de los pr\u00e9stamos y las condiciones de financiaci\u00f3n, este argumento ha perdido su validez a d\u00eda de hoy.<\/p>\n
Jos\u00e9 Luis Mart\u00ednez Campuzano, portavoz de la AEB<\/p>\n