Tantos años dejándose llevar por dos principios recurrentes como son un crecimiento débil y baja inflación, que pensar ahora en algo diferente genera incertidumbre. Al final, hemos pasado de un diseño simple de la política monetaria apoyado en preguntarse si las medidas aplicadas eran lo suficientemente expansivas a valorar cuándo y cuánto pueden subir los tipos de interés oficiales. Aunque sólo por el momento en Estados Unidos. Después en el resto de los países.
Veinte años atrás había analistas expertos en desgranar los mensajes de los bancos centrales: fedwatch, ecbwatch, bojwatch. Pero, lo admito, los mensajes de la Fed presidida por Alan Greenspan siempre me parecieron los más apasionantes. Y es que una palabra, incluso un gesto en cualquier conferencia, podría generar un cambio de expectativas en los mercados. Tal era la importancia del expresidente de la Fed. ¿Son menos dependientes ahora los mercados de los bancos centrales? Todo lo contrario. La diferencia es que, simplemente, nos hemos olvidado de que la política monetaria puede llegar a ser restrictiva (suena mal, ¿verdad?) cuando hasta el momento el sesgo para los analistas e inversores se movía entre neutral o expansiva.
